市場情況

張家港東海3月2日減為雙線，日加工大豆5500噸。張家港達孚3月6日起停機，預計4月份恢復開機。泰州益海3月1日減為單線，開大線，日加工大豆4000噸，預計3月18日將停大線，轉小線開機。浙江舟山中海3月6日開機，日加工大豆2500噸，為張家港達孚代加工。良海目前正常開機，日加工大豆3000噸，但因豆粕脹庫，計劃12號停機。本月大豆到港量相對較少，華東跟蹤油廠本月時有停機或減線，豆粕庫存環比繼續增加至正常區間的低端，貿易商暫以執行合同為主。

因消費恢復進度較慢，油廠豆油提貨慢，庫存繼續增加，部分油廠壓力明顯，個別油廠已有脹庫風險，部分油廠精煉線已停機，油廠一豆現貨基差繼續下跌20元/噸左右，上周五基差Y05加20~40區間有很少量的成交，部分終端少量補貨，近期毛油成交較好，主要是一些大型包裝油廠采購。

截至3月6日，國內豆油商業庫存總量139.955萬噸，較上周的134.42萬噸增5.535萬噸，增幅為4.11%，較上個月同期87.2萬噸增52.755萬噸，增幅為60.5%，較去年同期的135萬噸增4.955萬噸，增幅3.47%，五年同期均值117.956萬噸。

上周，華東地區豆油庫存總量322000噸，較上上周同期的298500增23500噸，較去年同期的410500降88500噸;上周，未執行合同357000噸，較上上周同期的362000降5000噸，較去年同期的292500增64500噸。

開機方面

2020年第10周(2月29日-3月6日)，3月大豆到港量小，本周起部分油廠因缺豆停機，本周油廠開機率高位下降，全國各地油廠大豆壓榨總量1659300噸(出粕1310847噸，出油315267噸)，較上周1927200降267900噸，降幅13.9%，當周大豆壓榨開機率(產能利用率)為47.69%，較上周的55.38%降7.69%個百分點。未來兩周油廠因缺豆停機增加，開機率將繼續下降，預計第11周油廠壓榨量預計在154萬噸左右，第12周壓榨量將在142萬噸左右。

據Cofeed統計，江蘇地區第10周壓榨量為351000噸，較第9周的371000降20000噸，開機率第10周為60.93%，較第9周的64.40%下降3.47%。

行情推測

美豆方面：

美豆上周五跌5.75美分至891.25。新型冠狀病毒疫情快速傳播，目前全球感染病例已經超過了10萬，對新冠疫情令全球經濟放緩的擔憂引發商品市場及股市拋售熱潮，打壓美豆價格下跌。盡管路透社報道稱中國已向一些大豆壓榨企業發放為期一年的美豆加征關稅豁免，但利多提振有限，由于巴西大豆預期豐產，且巴西匯率持續貶值使得巴西大豆價格優勢明顯，促使中國積極采購巴西大豆，加上全球股市及原油暴跌拖累，短線美豆或仍以震蕩下滑運行為主。

油脂方面：

目前全球已有10.7萬人感染新冠肺炎，給經濟造成更大的損失。周一，美股三大股指期貨跌幅不斷擴大，道指期貨一度跌4.29%，標普500指數期貨跌4%，納指期貨跌3.75%。同時，歐佩克+與俄羅斯談崩，無法達成進一步減產150萬桶/日的協議。本周一，WTI原油期貨跌幅迅速擴大至27%至30.07美元/桶。受此打壓，本周一國內大連盤油脂開盤即跌停，并且上午半天一直處于封停板的狀態，大連商品交易所豆油2020年5月開盤5466元/噸，午盤5466元/噸，跌226元/噸。2020年9月開5602元/噸，午盤收5602元/噸，跌232元/噸。大連商品交易所棕櫚油2020年5月合約開盤4864元/噸，最新4864元/噸，跌254元/噸。2020年9月合約開盤4990元/噸，最新4990元/噸，跌262元/噸。

由于南美大豆盤面榨利仍較豐厚，尤其巴西雷亞爾持續大幅貶值并已跌破4.6關口，這令巴西3-7月船期大豆盤面毛榨利目前高達157-248元/噸，上周前四天中國已買入30船巴西大豆。榨利良好使得第二季度巴西大豆到港量將龐大。另外中國仍在尋求購買美西3-4月船期大豆但暫未購買，后期美豆及美國豬肉進口或也將增加，4-6月進口大豆到港或高達2430萬噸。此外，中國向大豆加工商發放為期一年的美豆加征關稅豁免，均利空國內市場。

而疫情導致大部分飯店仍處于歇業狀態(部分開業也多是走外賣為主，堂食基本仍未恢復)，餐飲業對油脂需求明顯減弱，目前豆油仍處累庫存階段，豆油庫存離140萬噸也僅一步之遙。此外，2020年2月馬來西亞毛棕櫚油產量環比增12.97%，預計產量132萬噸，而進入3月，因工作天數大幅增加，預計環比產量將出現明顯增長，而船運調查機構ITS數據顯示：馬來西亞棕櫚油3月1-5日出口量在120,403噸，較上月同期193,524噸降73,121噸，降幅37.78%，棕櫚油整體供需形勢不佳，也對豆油市場構成利空。

綜上所述，盡管由于3月大豆到港量較少，近兩周大豆壓榨量大降。

(關鍵字：豆油 脹庫 持續)