巔峰時期，贛鋒鋰業(yè)總市值一度近3200億元。

其股價強悍的表現(xiàn)，讓其贏得了“鋰業(yè)茅臺”的稱號，背后老板李良彬也以超300億的身家蟬聯(lián)江西首富。

當然，除了股價暴漲帶來的身價猛增之外，更重要的是贛鋒鋰業(yè)手握全球最大的鋰資源權益儲量，從阿根廷鹽湖到非洲礦山，從鋰輝石到黏土提鋰，贛鋒鋰業(yè)的版圖橫跨五大洲。當時，碳酸鋰價格最高飆升至60萬/噸的背景下，手握豐富鋰資源儲備的贛鋒鋰業(yè)，一度讓基金經(jīng)理稱其為“未來30年的核心資產(chǎn)”。

然而，盛極往往容易轉衰，隨著碳酸鋰價格觸頂回落，贛鋒鋰業(yè)也開始走向下坡路。

據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，2024年贛鋒鋰業(yè)實現(xiàn)營收189.1億，同比下滑42.66%，實現(xiàn)凈利潤-20.74億，同比暴跌141.96%。受業(yè)績“跳水”的影響，贛鋒鋰業(yè)的股價較巔峰已經(jīng)縮水超過八成，市值更是大幅蒸發(fā)超過2500億。

2025年第一季度，贛鋒鋰業(yè)業(yè)績繼續(xù)低迷，財報顯示，一季度贛鋒鋰業(yè)實現(xiàn)營收37.72億元，同比下降25.43%；實現(xiàn)凈利潤-3.56億元，同比增長18.93%。

曾經(jīng)的“鋰王”從神壇跌落，難免讓人感到唏噓。

不過，贛鋒鋰業(yè)大起大落的背后，更像是一場持續(xù)了三十年的資源“豪賭”。回望贛鋒發(fā)展的崛起史，本質是一場對鋰資源稀缺性的豪賭。在全球新能源車產(chǎn)業(yè)方興未艾時，李良彬便以“全產(chǎn)業(yè)鏈布局”為旗，開啟全球掃礦模式，陸續(xù)將阿根廷Mariana鹽湖、澳大利亞Pilbara鋰輝石礦、馬里Goulamina等多個項目收入囊中，十年間，贛鋒鋰業(yè)斥資數(shù)百億從全球各地瘋狂收購鋰礦資源，將權益鋰儲量推至全球第一。

然而，瘋狂的擴張在鋰價暴漲時被奉為“遠見”，但在2023年碳酸鋰價格暴跌至7.6萬/噸時，卻成了壓垮贛鋒鋰業(yè)的最后一根稻草。從目前來看，在碳酸鋰價格暴跌的背景下，贛鋒鋰業(yè)的這場鋰礦“豪賭”暫時以失敗收場。不過，“賭局”還在繼續(xù)，贛鋒鋰業(yè)還在等著屬于自己的翻盤時刻。

“鋰王”跌下神壇

1997年，從普通技術員好不容易打拼成科研所所長的李良彬做了一個重要決定：辭去江西鋰廠國企職務，接手負債114萬元的河下金屬鋰廠。

這是李良彬的第一次豪賭。彼時智利鋰礦工業(yè)龍頭SQM（智利化學礦業(yè)）宣告成功實現(xiàn)了更低成本的鹵水提鋰技術突破，扭轉了國內(nèi)傳統(tǒng)的硬巖提鋰技術壟斷局面，李良彬預判鹵水提鋰技術將顛覆行業(yè)格局。歷經(jīng)挫折后，李良彬在2008年12月成功建成國內(nèi)第一條半自動化“低溫真空蒸餾工藝制備電池級金屬鋰”中試生產(chǎn)線，并于2009年4月投產(chǎn)。

最終，這場“技術賭局”以李良彬大勝收場。

2010年，贛鋒鋰業(yè)順利在深交所上市，成為國內(nèi)鋰行業(yè)第一家上市的公司。

成功上市后，李良彬并沒有停下“賭局”。雖然手握鹵水提鋰的核心技術，但當時鋰產(chǎn)品的鹵水和鋰礦石等原料，集中在智利、阿根廷、澳大利亞等國家，都得從國外企業(yè)進口，贛鋒鋰業(yè)若想要長期發(fā)展必須突破這一制約。于是，在資本市場的助力下，李良彬選擇將大量“籌碼”押向鋰礦。資料顯示，贛鋒鋰業(yè)從2011年開始大規(guī)模并購：先后將加拿大國際鋰業(yè)、阿根廷Mariana、愛爾蘭Blackstair、澳大利亞RIM、西部資源、澳大利亞Pilbara、阿根廷Minera Exar、Bacanora等國內(nèi)外礦業(yè)公司收入囊中。

在這場圍繞鋰礦展開的“豪賭”中，贛鋒鋰業(yè)出盡了風頭。

2020年，新能源汽車產(chǎn)業(yè)爆發(fā)，作為動力電池原材料的碳酸鋰價格暴漲，最高一度上漲至60萬元/噸。手握豐富鋰資源儲備的贛鋒鋰業(yè)吃盡了行業(yè)紅利。

從營收來看，2020—2022年贛鋒鋰業(yè)完成了“三級跳”，營收從55.24億跳升至111.16億，而后更是飆升至418.24億；從凈利潤來看，贛鋒鋰業(yè)在2019年時凈利潤僅有3.581億，到2020年便飆升至10.25億，2021年上升至52.28億，到2022年巔峰期凈利潤更是高達205億。

在業(yè)績的驅動下，贛鋒鋰業(yè)的股價也開始飆升。2021年9月，贛鋒鋰業(yè)股價沖上了158.27元的歷史最高點，市值接近3200億，毫無疑問，當時的贛鋒鋰業(yè)就是“鋰王”。

然而，來到“賭局”的下半場，隨著碳酸鋰價格崩盤式下跌，贛鋒鋰業(yè)很快跌下了神壇。2023年，碳酸鋰價格從最高的60萬/噸跌至7.6萬/噸，堪稱“斷崖式下跌”，贛鋒鋰業(yè)也被此前的瘋狂擴張反噬，在碳酸鋰價格大幅回落的背景下，贛鋒鋰業(yè)斥巨資收購的海外資產(chǎn)瞬間淪為拖累。據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，2024年贛鋒鋰業(yè)實現(xiàn)營收189.1億，同比下滑42.66%，實現(xiàn)凈利潤-20.74億，同比暴跌141.96%。受業(yè)績“跳水”的影響，贛鋒鋰業(yè)的股價較巔峰已經(jīng)縮水超過八成，市值更是大幅蒸發(fā)超過2500億。

“豪賭”還在繼續(xù)

從目前來看，贛鋒鋰業(yè)已經(jīng)迎來了“至暗時刻”。

除了因碳酸鋰價格大跌導致業(yè)績巨虧之外，由于前幾年的激進擴張，贛鋒鋰業(yè)的負債率飆升。

據(jù)財報顯示，在2021年時贛鋒鋰業(yè)的資產(chǎn)負債率僅為33%，但到2024年資產(chǎn)負債率已經(jīng)飆升至52.8%；總負債也從2021年的128.9億飆升至2024年的532.4億。

另外，目前贛鋒鋰業(yè)還面臨著巨大的資金壓力。據(jù)財報顯示，截至2024年四季度末，贛鋒鋰業(yè)的流動性負債總額為316.7億，其中僅短期借款一項便高達90.69億，一年內(nèi)到期的非流動負債為69.59億，兩項合計超過160億。但同期，贛鋒鋰業(yè)的貨幣資金為59.44億，衍生金融資產(chǎn)為35.44億，合計約95億。

不過，雖然背負著眾多壓力，但贛鋒鋰業(yè)的“賭性”卻并未結束，在傳統(tǒng)鋰鹽業(yè)務深陷泥潭之際，贛鋒鋰業(yè)又將“賭注”押在了固態(tài)電池上。

早在2017年，贛鋒鋰業(yè)子公司贛鋒鋰電就進入固態(tài)電池賽道。當年，贛鋒鋰業(yè)與中國科學院寧波材料科技與工程研究所共建了固體電解質材料工程中心。

2018年，寧波固態(tài)電池研發(fā)中試生產(chǎn)線建成，次年第一代固態(tài)電池年產(chǎn)3億Wh生產(chǎn)線建成投產(chǎn)。據(jù)贛鋒鋰業(yè)官方報道，贛鋒鋰業(yè)的固態(tài)電解質關鍵原料硫化鋰已實現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)，并通過構建起固態(tài)電池上下游一體化能力，成為行業(yè)內(nèi)首個打通“礦產(chǎn)-電解質原材料-電解質-負極－電芯－系統(tǒng)”閉環(huán)的鋰生態(tài)企業(yè)。

誠然，作為“下一代能源存儲終極方案”的技術，固態(tài)電池是一個不錯的方向，但目前固態(tài)電池仍面臨著不少的挑戰(zhàn)。

在技術層面上，中國科學院院士歐陽明高在《中國科學報》撰文指出：“全固態(tài)電池的界面阻抗問題尚未突破，產(chǎn)業(yè)化至少還需要5到8年”，而在商業(yè)層面，據(jù)日經(jīng)中文網(wǎng)報道，豐田計劃2027年量產(chǎn)的全固態(tài)電池成本高達每千瓦時150美元，是現(xiàn)有液態(tài)電池的3倍。這意味著即便贛鋒能在2026年實現(xiàn)量產(chǎn)，其產(chǎn)品在成本上也將毫無競爭力。

另外，目前固態(tài)電池還面臨著技術路線的競爭。據(jù)媒體報道，目前全球各主流的技術路徑中，硫化物因具備室溫下3mS/cm的離子電導率、優(yōu)異的機械延展性，成為產(chǎn)業(yè)界攻堅的重點，諸多海外巨頭選擇押注該路線。不過，像衛(wèi)藍新能源、清陶能源等競爭對手則選擇氧化物路線。這兩種技術路線的設備兼容率不足30%，

整體而言，在碳酸鋰價格暴跌的背景下，贛鋒鋰業(yè)的這場鋰礦“豪賭”暫時以失敗收場。不過“賭局”還在繼續(xù)，將籌碼壓向固態(tài)電池的贛鋒鋰業(yè)，還在等著屬于自己的翻盤時刻。

(關鍵字：贛鋒鋰業(yè))