2月17日，多家期貨公司發布假期綜述，盤點春節海外大宗商品表現，并對節后國內期貨市場各品種走勢進行展望。

整體看，假期期間，海外主要大宗商品多數上漲。能源方面，布倫特原油、WTI原油漲幅均超4%，但美國與歐洲天然氣價格出現回落；有色及貴金屬方面，美國CPI數據超預期，帶動美元指數再度走強，黃金價格承壓下挫。“佤邦對錫精礦出口收取三成實物稅”的消息擾動預期，LME錫價大漲；農產品方面，ICE棉花大幅走高，日膠期貨、新加坡20號膠期貨雙雙上漲。

棉花、橡膠領漲

假期期間，ICE棉花連續走高，一度上破95美分/磅，整體漲幅為5.84%。消息面上，美國農業部（USDA）在2月全球供需預測報告中，小幅下調了澳棉產量，并對土耳其和越南的消費量進行微調，全球期末庫存環比下調14.9萬噸，其中，美棉下調2.1萬噸，報告整體構成利多。

南華期貨表示，在經濟環境好轉及美國紡服成品不斷去庫的預期下，全球棉花消費量有望回升，但美聯儲降息節奏及烏克蘭危機仍存在不確定性，全球棉花期末庫存或小幅上調。庫存消費比預計將有所下降，進一步助推美棉價格的上漲。國內方面，短期鄭棉或受美棉提振，且紡企原料與成品庫存均偏低，或存補庫需求，需要關注春節前對“金三銀四”旺季需求的預期能否落地。

春節假期期間，天然橡膠外盤期貨合約呈現不同程度上漲。日膠期貨主力合約Tocom07再破前高，一度上漲至302.3日元/公斤。截至2月16日，Tocom07合約報收297.9日元/公斤，較2月8日收盤價上漲7.3%；新加坡20號膠期貨主力合約Sicom05合約報收154美分/公斤，較2月8日收盤價上漲1.1%。

中信建投期貨表示，來到2月中旬，泰國即將進入停割（低產）季，從泰國整體的庫存指數來看，截至2023年末的庫存水平為近5年最低，結合2023年減產的大背景，推測上游整體補庫進度較慢，整體原料庫存水平依然偏低。上游的補庫需求或仍將持續，預計原料價格高位運行，支撐膠價。

國內方面，根據國內主要輪胎生產企業的春節工作安排來看，國內各大輪胎企業半鋼胎產線加班加點生產。汽車經銷商提前布局，在市場壓力加大的背景下力爭完成銷量目標，在終端維持了較大的優惠力度，為銷量提供了有效支撐。配套和替換終端需求的良好勢頭支撐半鋼胎需求。

國際油價表現強勢

假期期間，國際能源市場表現分化，原油及成品油價格表現強勢，布倫特原油、WTI原油漲幅均超4%。截至2月16日，WTI原油4月合約報78.24美元/桶，年初以來上漲9.20%；布倫特原油4月合約報83.58美元/桶，年初以來上漲8.49%。

國投安信期貨表示，具體來看，偏弱的供需表現及中東地緣沖突構成的潛在風險溢價導致能源市場行情博弈持續。一方面，近日能源供需數據并無明顯利多。受通脹韌性干擾，美國降息預期已較2023年底明顯弱化；受煉廠開工下降影響，美國原油周度庫存大幅累積，最新IEA2月報也將2024年度的原油市場供需預估調向寬松。但另一方面，巴以沖突相關的地緣風險仍對市場構成部分支撐，且這一風險溢價主要體現在原油及航運市場中。展望后市，在地緣風險未有進一步升級擴大的背景下，能源市場仍以震蕩走勢為主，油市的向上突破仍需OPEC+關于二季度減產協議的延續來促成。

中信建投期貨認為，地緣政治依舊是原油市場最大的提振因素。繼2月8日以色列宣布不接受哈馬斯的和談條件以來，中東地緣局勢又有擴大趨勢。地緣沖突導致過去一周全球VLCC（超大型油輪）運費大幅攀升，中東到亞洲其他地區的運費費率上漲了91.32%，VLCC費率的上漲具有全球普遍性。展望后市，原油供需面并不強勁，原油價格走勢短期仍以地緣局勢變化而定。

消息面擾動推升錫價

有色及貴金屬方面，假期期間，美國重要經濟數據公布頻繁，國際金價追隨美國經濟指標強弱、美元變動、美聯儲降息預期等因素波動，COMEX黃金4月合約震蕩承壓，假期整體下跌1.11%。

消息面上，2月13日公布的美國1月CPI數據超預期，反映美國通脹壓力依舊嚴峻。其中，季調后CPI同比升3.1%，高于預期的2.9%；環比升0.3%，高于預期的0.2%。未季調核心CPI同比升3.9%，高于預期的3.7%；環比升0.4%，高于預期的0.3%。數據公布后，美聯儲降息預期繼續后移，美元指數及美債收益率快速上揚，貴金屬承壓下挫。

南華期貨表示，截至周五（2月16日），市場對美聯儲降息降準押注已后移至6月，年內降息次數預期亦有所縮減，導致美債收益率持續走升。但美聯儲降息方向明確，且美財政困境及各項風險防范引發關注，貴金屬中長線維持看多，但一季度或在預期與現實間博弈與修正下維持震蕩甚至調整。

LME錫價假期期間大幅走強，整體漲4.11%。消息面上，據媒體報道，緬甸佤邦中央經濟計劃委員會發布《關于錫精礦出口統一收取實物稅的通知》：自2024年2月7日起，全邦錫精礦出口暫停征收現金稅，無論錫礦品位高低，一律統一按30%稅率征收實物稅（即分礦），何時恢復征收現金稅待中央經計委另行通知。

國投安信期貨認為，倫錫延續節前漲勢，市場關注緬甸佤邦開始對錫精礦出口收取三成實物稅的消息。目前，業內普遍預計政策實踐仍有磨合期，一季度佤邦錫資源出口預計將低迷，且印尼錫錠也處于出口淡季，LME錫庫存因多地零星出庫，庫存已降至5950噸，對錫價持節后開工旺季看漲預期。

(關鍵字：假期 大宗商品)