春節期間，受通脹數據沖擊，美國國債收益率全面上行，10年期美債最高觸及4.34%。

1月美國消費者價格指數（CPI）環比上漲0.3%，漲幅較去年12月擴大0.1個百分點；1月美國CPI同比上漲3.1%，高于市場普遍預測的2.9%，并遠高于美聯儲設定的2%的長期通貨膨脹目標。市場對降息的信心受挫，數據發布當天，美聯儲在今年3月貨幣政策會議上維持利率的可能性飆升至90%以上，在5月會議上降息25個基點的概率則降至不足35%。10年期美債收益率當天上漲超過10個基點，2年期美債收益率上漲超過16個基點。

美國勞工部2月13日公布的數據顯示，1月美國消費者價格指數（CPI）環比上漲0.3%，同比上漲3.1%。剔除波動較大的食品和能源價格后，當月核心CPI環比上漲0.4%，漲幅較前一個月擴大0.1個百分點；同比漲幅為3.9%。具體來看，食品價格環比上漲0.4%，漲幅較前一個月擴大0.2個百分點。同時，占CPI比重約三分之一的居住成本環比上漲0.6%，漲幅較前一個月擴大0.1個百分點。當月，能源價格環比下降0.9%，為連續第4個月下滑。其中，汽油價格下降3.3%，燃料油價格下降4.5%。

分析人士認為，美國核心通脹率加速增長，尤其是居住成本居高不下，為通脹持續走低增添壓力，也給美聯儲下一步貨幣政策走向增加不確定性。

Annex Wealth Management首席經濟學家Brian Jacobsen表示，微熱的CPI確實讓投資者感到脊背發冷。“美聯儲沒有一套連貫的降息標準，而我們都知道，降息的時機可能要推遲了。”

“如果降息是一種信心游戲，我們不知道什么時候才能取得足夠的信心來降息，或者通脹的輕微回升是否會削弱他們采取降息措施的信心。這也無疑令債券的波動性上升了。”Jacobsen補充道。

2月16日接續CPI發布的數據顯示，1月份美國整體PPI以及核心PP增速同樣超預期。美國勞工部公布的最新數據顯示，代表生產者終端需求指標的生產者價格指數（PPI）環比上升0.3%，超過經濟學家普遍預測的0.1%；1月PPI同比上漲0.9%，市場預測漲幅為0.6%。剔除波動較大的食品和能源類別的核心PPI環比上漲0.5%，同比漲幅達到2%。

PPI數據公布后，美國國債拋售勢頭延續。2年期美國國債收益率上漲超過7個基點，盤中創去年12月中旬以來的最高水平4.71%，10年期美債收益率上漲超過6個基點。

舊金山聯儲主席戴利（Mary Daly）16日表示，為確保物價穩定，美聯儲還有更多工作要做。她強調，制定政策時需要關注兩項風險，一是通脹下降進展遲緩，二是就業市場急劇惡化。她認為，今年降息三次是合理的基本假設。“當需要保持耐心時，我們得抵擋快速行動的誘惑，并準備好隨著經濟的發展而迅速作出反應。”

美國前財政部長薩默斯（Lawrence Summers）同日稱，最新數據顯示的持續通脹壓力表明，美聯儲的下一步行動可能是加息，而非降息，概率在15%，美聯儲必須非常小心，3月降息會是錯誤決策。

浙商證券分析認為，在當前點位10年美債利率進一步大幅上行的空間有限，可能繼續在4%以上維持高位震蕩。制約利率回落的因素包括：一是美國年內的二次通脹風險仍在，可能約束貨幣寬松空間；二是美國財政當前面臨的有效約束有限，后續預算撥款協定，或新增立法項達成后，財政擴張力度同樣可能反彈。

(關鍵字：降息 美債)