通脹面前，新興市場對美聯(lián)儲的加息“搶跑”被迫愈演愈烈. 巴西疫情持續(xù)蔓延，而兇猛的通脹則讓該國抗疫形勢進一步復雜化，巴西不到50天再次大幅加息。

去年在疫情的席卷之下，全球從生產(chǎn)到消費端均遭受猛烈的沖擊，為此，各國在貨幣政策上都采取了類似“大放水”的措施。

如今伴隨著疫苗大范圍接種和經(jīng)濟的持續(xù)復蘇，貨幣貶值和通脹的壓力開始顯現(xiàn)。為抑制通脹上行和美元反彈可能引發(fā)的資本外流，新興市場國家已經(jīng)率先行動，貨幣政策方向開始轉彎。

不到50天

巴西央行再次大幅加息0.75厘

北京時間5月6日，巴西央行宣布，將基準貸款利率上調(diào)75個基點至3.50%。這與彭博調(diào)查39位經(jīng)濟學家的所有預測相符，并且符合該央行在3月會議上給出的利率指引。

3月份，巴西打響了全球央行加息“第一槍”。3月18日，巴西央行將基準利率上調(diào)75BP至2.75%，這是巴西央行自2015年7月以來首次加息。也就是說，此次為巴西央行在短短不到50天時間內(nèi)第二次大幅加息。

巴西央行此次重申，計劃局部撤回刺激計劃，未來貨幣政策措施可以更改。央行大幅加息，期望令今年通脹重返目標，并抑制對明年通脹的預期。

巴西央行表示，目前的通脹沖擊是暫時的，但將繼續(xù)密切關注其演變。改革對于經(jīng)濟可持續(xù)地復蘇而言是必要的。

該央行還預計，下次會議上將再次進行同樣規(guī)模的政策調(diào)整。但是否會加息75個基點，則取決于經(jīng)濟活動的演變、風險的平衡、通脹前景和預期。

今年2月，巴西的通脹率達到了4.6%左右，通脹率已經(jīng)超過目標的上限，達到四年高點。近幾個月來食品和燃料價格跳升，巴西消費物價在截至4月中旬的一年中上漲了6.17%。

許多經(jīng)濟學家認為，5月份CPI漲幅接近8%。而巴西央行今年通脹率目標是3.75%，允許上下浮動1.5個百分點。

疫情失控下巴西采取寬松政策

引發(fā)資本外流和貨幣貶值

短短不到兩個月時間內(nèi)兩次大幅加息背后，是巴西高企的通脹壓力。而回溯根源，巴西疫情持續(xù)蔓延，而兇猛的通脹則讓巴西的抗疫形勢進一步復雜化。

截至當?shù)貢r間5月5日19時，根據(jù)巴西衛(wèi)生部發(fā)布的數(shù)據(jù)，巴西累計新冠肺炎確診病例14930183例，較前一日新增73295例；累計死亡病例414399例，較前一日新增2811例。

疫情的失控讓巴西被迫采取寬松的貨幣及財政政策，這也引發(fā)了資本外流和貨幣貶值，巴西雷亞爾成為今年表現(xiàn)最弱的大國貨幣之一。

事實上，自去年1月份以來，巴西雷亞爾已經(jīng)貶值了近40%。今年第一季度，巴西雷亞爾貶值幅度高達9.8%。美元的輸入性通脹使得苦苦掙扎于疫情泥潭的巴西雪上加霜。

本周二公布的數(shù)據(jù)顯示，巴西3月通脹壓力依然強勁，生產(chǎn)者物價指數(shù)PPI從28.5%升至33.5%，這是統(tǒng)計機構巴西國家地理與統(tǒng)計研究所(IBGE)自2014年1月開始發(fā)布數(shù)據(jù)以來的最高水平。

生產(chǎn)端的價格上漲已經(jīng)傳導至消費端。在截至4月中旬的一年里，巴西消費者物價指數(shù)上漲了6.18%，

不少經(jīng)濟學家預計，5月份該數(shù)據(jù)將進一步走高至接近8%。巴西央行今年通脹率目標是3.75%，允許上下浮動1.5個百分點。

隨著巴西逐步進入冬季，疫情正在進一步向失控的方向發(fā)展。鑒此，巴西議會可能會出臺更多的財政刺激政策，這對于巴西的通脹和財政健康無疑是雪上加霜。為了達成通脹目標，巴西央行只能被迫更快加息。

多個新興市場國家加息

除巴西不到50時間兩次大幅加息外，3月以來其它多個新興市場國家已率先行動，宣布加息。

4月23日，俄羅斯央行意外將關鍵利率大幅上調(diào)50個基點至5%，超出預期4.75%，并預計2021年、2022年、2023年關鍵利率分別在4.8-5.4%、5.3-6.3%、5.0-6.0% 區(qū)間內(nèi)。

俄羅斯央行表示，需求的快速復蘇和通脹壓力的上升要求回歸中性貨幣政策，考慮到貨幣政策立場，年通脹率將在2022年中期回到俄羅斯央行的目標水平，并將繼續(xù)保持在接近4%的水平，預計2021年CPI處于4.7%-5.2%之間。

截至4月19日，俄羅斯通貨膨脹率為5.5%。消息公布后，美元兌俄羅斯盧布USD/RUB短線小幅下挫，現(xiàn)報74.89。

這是該國繼3月19日超預期加息25個基點至4.5%后，再次大幅加息。俄羅斯央行當時就曾表示，可能在未來某次會議上加息。

而在3月18日，土耳其央行宣布超預期上調(diào)關鍵利率200個基點至19%（預期上調(diào)至18%）。　　與很多新興市場國家類似，土耳其經(jīng)濟結構單一、外資依存度高、債務負擔嚴重，導致其國際收支狀況十分脆弱。在近期美債利率走高的背景下，土耳其資本外流、貨幣貶值和通脹壓力大幅上升。

除此之外，印度、阿根廷、馬來西亞、泰國、韓國等新興國家的指標均顯示，市場對于他們加息的預期正在增強，今年至明年上半年至少加息一次。

顯然，這些新興國家加息，最重要的目的是為了抑制通脹上行。大水泛濫之下，這些國家物價飛漲，對俄羅斯和土耳其的2月CPI同比分別為5.7%和6.2%，巴西的INPC（全國消費者物價指數(shù)）同比更是達到了15.6%，而且都在快速上升。

加息的另一個原因，則為提前應對美元反彈可能引發(fā)的資本外流。據(jù)國際金融研究所（IIF）數(shù)據(jù)，3月的第一周，新興市場的資金流動已從凈流入轉為凈流出，這是去年10月以來的首次。

一旦美聯(lián)儲邊際緊縮后，全球金融市場將開始進入收縮狀態(tài)，伴隨著再通脹周期進入尾聲，美元指數(shù)將會逆轉走強。伴隨著美元快速升值，資本加快流出，去年為應對新冠疫情大舉借貸的新興市場國家或將付出慘重代價。

全球通脹警報拉響

去年隨著新冠疫情在全球不斷蔓延，各國央行為了刺激經(jīng)濟，實施量化寬松政策，導致貨幣供應量大幅攀升。

隨著美國先后宣布1.9萬億美元新冠紓困救助法案與2.25萬億美元的基建和經(jīng)濟復蘇計劃，全球輸入型通脹預期再度升溫，通脹風險已經(jīng)成為全球市場共同關注的焦點。

數(shù)據(jù)顯示，今年2月以來，全球市場通脹預期升溫，推動美債收益率大幅上行，10年期增至3月31日的1.74%，其中40%由通脹預期貢獻。

而美國勞工部4月13日公布的數(shù)據(jù)顯示，受經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇和油價大幅攀升等多重因素提振，美國3月CPI同比上升2.6%，創(chuàng)下2018年秋季以來的最高水平，高于美聯(lián)儲2%左右的通脹目標。

全球而言，根據(jù)聯(lián)合國的一項調(diào)查，全球食品價格已連續(xù)10個月飆升，這是十多年來持續(xù)時間最長的一次上漲。

事實上，已經(jīng)有國家開始應對食品價格上漲了。作為全球最大的糧食出口國之一，俄羅斯已下令凍結部分食品零售價格，并采取措施限制出口，如6月2日起將對小麥實行永久性出口關稅；與俄羅斯類似，阿根廷商務部長近期表示，正考慮上調(diào)谷物出口關稅；而巴西則已經(jīng)暫停在年底之前征收大豆、玉米、豆粕和豆油的進口關稅。

耶倫加息言論引發(fā)金融市場巨震

美國財長耶倫周一接受采訪時表示，受大規(guī)模財政支出影響，未來某個時候可能需要提高利率水平以防經(jīng)濟過熱。

雖然耶倫并不能決定利率政策，但她以前領導過美聯(lián)儲，其鷹派言論不僅影響了美國，也讓迅速反映到了美元和黃金市場。耶倫講話后，美元繼續(xù)走高，而黃金價格承壓。

美聯(lián)儲一旦進入加息周期，會對全球股市帶來哪些影響呢？

新興經(jīng)濟體往往與美元掛鉤，容易受到?jīng)_擊，后期需要面對的就是美元泛濫帶來的高通脹問題，而后續(xù)美聯(lián)儲進入加息周期也會導大量資本回籠美國市場，而新興經(jīng)濟體出現(xiàn)資本流出，影響自身經(jīng)濟和金融穩(wěn)定。

(關鍵字：美債收益率 通脹預期 加息)