經濟環境分析：仍震蕩下行
11月通脹和經濟均小幅回落,CPI回落至3.1%,工業增加值增速回落至10%,投資和消費穩定,出口小幅回升但仍不容樂觀。當前經濟韌性好于預期,預計4季度GDP增速在7.6%左右,好于我們今年年初的預測值7.5%。 11月份工業增加值增速預計為10%,比上月回落0.3個百分點。11月上中旬發電量及粗鋼產量的同比增速均比10月份小幅回落。預計11月投資增速為20.1%,與上月持平。房地產和基礎設施投資增速回落的概率較大,房地產投資的回落,一方面與基數因素有關,另一方面,近期房地產調控政策的收緊影響房地產銷售,進一步影響地產投資。基礎設施投資增速的回落主要是受去年鐵路投資基數高的影響。
11月份預計信貸為6608億元,比去年同期多增1387.6億元,按此預測,1-11月累計投放8.45萬億,全年完成9萬億的目標壓力不大。預計M2增速為14.2%,比上月小幅回落0.1個百分點,在QE退出預期緩解的背景下,外匯占款新增量有望繼續維持高位,而去年同期為減少736億元,低基數因素也導致M2增速難以大幅回落,全年M2增速高于13%的調控目標的概率大。
當前經濟韌性好于預期,預計4季度GDP增速在7.6%左右,好于我們今年年初的預測值7.5%。
隨中國經濟改革的不斷推進,經濟結構調整的速度正在加快,過去以投資為主的擴張發展模式積累的過剩產能,將有機會在這輪調整中被有效的替代,去庫存速度也將會有效的提高。包括部分新興經濟體在內的許多地區經濟增長不穩定：印度、印尼以及土耳其今年經濟形勢很不樂觀；歐盟上三季度GDP數據表明歐元區經 濟幾乎沒有增長，雖然PMI上升至52.0，但依然低于其長期均值；美國三季度GDP以年率2.8%速度增長，但每周申請失業救濟人數和貿易數據 均顯示經濟增長略顯疲軟。
在美德經濟引擎的帶動下,全球經濟重新增長預期將越來越強烈,全球貿易隨之進入良性循環,歐日等發達經濟體與債務危機將漸行漸遠,新興市場國家的去庫存速度不斷加快。隨新興市場國家改革的不斷推進,整體的經濟預期向好將轉化為實質的經濟增長。
原材料市場回顧及瞻望
鎳價總體下行
LME期鎳價格走勢整個十一月份同上個月相比振幅拉大，總體趨勢下行明顯。月底期間有出現小幅反彈，但由于動力不足，無法抵消下行差。期鎳跌幅較大，由于經濟環境對于整體期鎳需求和消費狀況的制約，導致月中下旬開始轉而震蕩。本月期間LME期鎳收盤報價在低點在月下旬13285美元/噸，與上月低點相比下浮375美元/噸，跌幅明顯。高點14570美元/噸，與上月高點相比跌280美元/噸，可見整體下調整幅度較大。由于期鎳庫存高企態勢難平復，期鎳價格受供需矛盾夸大化影響表現走勢仍較艱難。
本月國內現貨鎳價走勢同LME期鎳相仿，同樣走跌。其中長江現貨鎳價格從上月末100000元/噸，到本月末93100元/噸，等差下滑79000元/噸。月中價格始終徘徊在99000-93000元/噸區間。在此期間，金川1#鎳現貨價格同樣連續調整兩次，跌幅達1500元/噸。
高碳鉻鐵價格維持平穩
本月高碳鉻鐵價格繼續維持平穩走勢。上月末6900元/噸本月底仍為6900元/噸，未出現漲跌。這也使得國內鐵合金市場未有大幅波動。受到大宗商品價格低迷態勢影響，鐵合金本月整體走勢仍偏弱。其中高碳鉻鐵穩價格持穩，而預計本行情或將在下月中下旬被打破。
電解錳先揚后抑 回歸平衡
本月電解錳價格先漲后跌，最終月末與月初價格持平。與上月呈現明顯“w”型走勢相比，調整幅度較窄。從月初12800元/噸始開始上漲，到達本月最高點13000元/噸后轉而走跌，最低點出現在本月中下旬，為12700元/噸，而后又轉上揚，至月末12800元/噸，整體走勢平衡。
與高碳鉻鐵不同，本月電解錳價格的調整區間相對較大。但有別于前幾月，本月電解錳報價調整較頻繁。而總體在經濟環境的不斷調整中也呈現滑坡趨勢，一改之前平穩走勢。而筆者也了解到目前電解錳市場比較穩定，廠家雖有意提高報價，但下游采購方仍難以接受高價貨源，近期電解錳價格上漲困難。
不銹鋼市場形勢分析
國內市場報價震蕩
國內不銹鋼價格十月整體漲跌互現，震蕩頻繁。其中不銹鋼300系產品變化較大。無錫市場張浦304/2B卷價格從上月末16100元/噸到本月底15200元/噸，跌900元/噸。。同時佛山市場上張浦304/2B冷軋卷板從上月末16200元/噸至15700元/噸，累積跌500元/噸。由此可見，本月300系不銹鋼產品走勢受期鎳原材料走穩影響調漲幅度較大。
200系不銹鋼品種方面，由于受電解錳走勢影響報價窄幅波動。無錫201聯眾
本月國內不銹鋼400系相比而言較為穩定。其中，無錫市場430冷軋價格寶新
十二月不銹鋼市場難破冰
在2013年僅剩下的最后一個月的時間里，國際經濟走勢猜想仍在繼續。美聯儲的緊縮QE政策仍是市場較擔心的焦點。目前對于整體經濟走勢支撐缺乏，因此基本金屬難維持長久大幅上揚。但不排除年底貿易商獲利回吐情況的發生。加之十二月份家假日較多。國際環境中需求更走下坡路。
如果說十一月份商家經歷了“冰封期”，但十二月卻無法破冰。原材料及國內需求因素制約，導致國內不銹鋼報價難走高。國內現貨鎳及高碳鉻鐵、電解錳等需求量遞減，庫存積壓情況進一步增加。同時期鎳庫存的高脹情況沒有改善。導致整體對于國內不銹鋼市場報價不利的情況。因此預計后市將維持震蕩盤整情況。
(關鍵字：不銹鋼 LME 期鎳 電解錳 高碳鉻鐵)
