鉛鋅價格重心再度回落，行業效益明顯下降
中國有色金屬工業協會最新公布的有色金屬產業景氣指數分析報告顯示，2015年3月，中經有色金屬產業景氣指數顯示為43.1，較上月回落0.6點，景氣指數連續8個月回落，目前降至“偏冷”區間中部偏下。一季度，鉛鋅價格重心繼續回落，企業效益和投資增速均負增長，鉛鋅礦山產量繼續下降，冶煉產量延續分化走勢，鉛鋅行業運行趨勢與有色金屬行業景氣指數基本一致。
一、一季度鉛鋅行業困境加深
(一)價格重心繼續回落
受美元指數持續走強以及能源價格暴跌影響，一季度國內外鉛鋅價格延續去年四季度以來的回調態勢。其中滬鉛主力合約于1月14日跌至11770元/噸，創下2011年3月份鉛期貨上市以來的最低，一季度滬鉛主力合約均價為12334元/噸，環比下跌6.7%，現貨市場均價為12474元/噸，環比下跌7.0%。雖然2015年中國鉛冶煉廠減產，但精鉛消費繼續放緩，基本面對鉛價支撐有限。
鋅價方面，2014年四季度以來，國內鋅冶煉廠保持較高的開工水平，一季度這種情況延續，供應釋放、消費受季節和環保拖累，基本面也成為壓制鋅價的因素，現貨對滬鋅主力合約由去年四季度平均升水200元/噸，逐步轉為平水直至貼水150元/噸左右。一季度滬鋅主力合約于3月19日跌至15520元/噸的年內低點，季度均價為16103元/噸，環比下跌2.6%，現貨市場均價為16191元/噸，環比下跌3.8%。
(二)行業效益出現明顯下降
受鉛鋅價格持續回落影響，鉛鋅行業主營業務和利潤均出現下降。統計顯示，1-2月鉛鋅行業實現主營業務收入502.7億元，同比下降1.7%，由2014年四季度的小幅正增長轉為負增長。其中，采選業124.3億元，同比下降9.6%;冶煉業369.7億元，同比增長1.2%。實現利潤18.5億元，同比大幅下降42.4%。其中，鉛鋅采選業實現利潤11.0億元，同比減少24.1%，減少幅度持續擴大;鉛鋅冶煉1.9億元，同比減少50.7%，冶煉業瀕臨虧損邊緣。
(三)礦山冶煉投資負增長
1-2月鉛鋅行業完成投資額19.9億元，同比下降14.7%。其中，采選業投資11.0億元，同比下降5.7%，下降幅度較去年四季度季度略有擴大;冶煉業投資8.9億元，同比下降23.6%，延續去年四季度以來的大幅回落態勢。近年來，我國鉛鋅冶煉業投資主要是為了改善經營狀況，針對綜合回收、渣處理和冶煉技術改造，而新建冶煉項目大幅減少。
(四)礦山產量繼續下降，冶煉產量延續分化
受不斷走低的價格以及季節性因素等影響，今年一季度鉛鋅礦山產量延續2014年以來的下降走勢，且下降幅度較去年四季度有所擴大。據統計，1-2月份全國生產鉛精礦和鋅精礦分別同比下降11.5%和3.8%，產量分別為26.2萬噸和53.7萬噸。鉛價大幅回落、下游低迷依舊，去年年底大型鉛冶煉廠通過減產來遏制虧損擴大，而鋅冶煉廠受益于較高的TC而產量繼續保持增長。據統計，1-2月全國精鉛產量65.5萬噸，同比下降5.4%;精鋅產量為96.7萬噸，同比增長17.0%。
(五)下游消費領域表現不佳
一季度我國精鉛消費量為102萬噸，同比下降6.0%左右。一季度是精鉛消費的淡季，初級消費下降拖累中國精鉛消費呈現負增長。根據國家統計局公布的數據，2015年1-2月，我國規模以上企業累計生產鉛酸蓄電池為2678.3萬千伏安時，同比下降10.6%，其中動力型領域比啟動型領域狀況稍好。終端消費領域總體低迷，汽車產銷繼續小幅平穩增長，電動車領域在節后出現補貨行情，通信領域保持穩定，出口方面表現良好。
一季度，中國鋅消費開局狀況低于預期，風向標鍍鋅行業受到環保壓力，消費啟動時間晚于去年，消費量也受到一定影響。除此以外，屢創新低的鍍鋅板價格也影響了企業的生產積極性，1-2月份鍍鋅板產量增幅由兩位數縮減至5%;氧化鋅行業因為輪胎行業的產品積壓，訂單情況弱于往年;壓鑄鋅合金、電池和黃銅領域僅維持微增長。估計一季度我國精鋅消費量約為150萬噸，同比增長5.0%左右。
二、2015年二季度鉛鋅行業相對樂觀
(一)鉛鋅冶煉產量走勢持續分化
2015年中國原生鉛產量收縮已成定局，今年繼續有冶煉廠關閉鉛生產系統，或者降低開工率和入爐品位。連續多年的虧損讓鉛冶煉廠的經營理念發生變化，更加注重經濟效益而不是產量規模。受原生鉛冶煉廠減產影響，今年現貨市場供應隨著下游部分消費領域的復蘇而逐步變得緊張，基本面的好轉為價格帶來支撐。估計二季度精鉛產量延續下降走勢，但下降幅度或有所收窄，這主要是由于再生鉛產量會隨著價格和需求的好轉而出現增長。
雖然一季度鋅精礦產量出現同比下降，但隨著北方礦山的復工，二季度這一狀況應會得到改善;另外，今年滬倫比價的提高進口礦更受青睞，冶煉廠的進口積極性增長，預計二季度鋅冶煉廠的原料供應持續充足，加工費也將繼續維持高位，產量依舊保持高速增長。
(二)消費持續好轉，但幅度有限
2014年中國精鉛下游消費領域庫存壓力較大，下游企業通過降價促銷等方式去庫存。今年下游領域的庫存壓力已有所減輕，隨著消費旺季的來臨，預計二季度中國精鉛消費將持續好轉，但由于一些終端領域處于飽和期，且鉛在鉛酸蓄電池領域面臨替代風險，估計消費轉好有限。
中國精鋅消費情況與中國經濟發展情況密切相關，受中國經濟進入低速增長的新常態影響，中國精鋅消費快速增長的階段已經結束，2015年消費增速繼續放緩。估計二季度鍍鋅行業的環保壓力將有所減弱，而汽車領域鍍鋅需求保持增長，加上電力、鐵路等一批基礎設施項目的開工，二季度精鋅消費整體趨好。
(三)行業效益或觸底反彈
總體而言，一季度鉛鋅行業景氣狀況惡化主要是受價格和季節因素影響。隨著鉛鋅上游逐步復工、下游消費略有好轉，二季度行業景氣狀況有望觸底反彈。預計2015年二季度國內現貨鉛價的波動區間在12500-13500元/噸，鋅在15800-16800元/噸。
(關鍵字：二季鉛鋅業 鉛鋅價格重心)
