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全球經濟增長乏力，歐債危機再起波瀾，基本金屬價格大幅下挫。同時，國內鋅市下游消費仍不見起色，后市鋅價料難以擺脫下跌局面。
受宏觀面利空消息的刺激，外盤金屬一路走低，帶動國內金屬板塊下跌。筆者認為，滬鋅仍難以擺脫下跌走勢，短期內反彈遇阻，做空仍是有效策略。
全球經濟增長乏力
美國方面，盡管就業市場緩慢好轉，3月份失業率下跌了0.1%至8.2%，創下2009年美國遭遇經濟危機以來失業率的最低水平，但是失業率下降只是因為更多失業的人停止尋找工作。新增就業數據依舊令人失望，3月份新增12萬個就業機會，就業增長為5個月來的最低值，與前3個月的就業增長相比顯著下降。前3個月，每月新增就業機會超過20萬個。
歐洲方面，3月份服務業與制造業景氣持續陷于萎縮，采購經理人指數跌至49.1，低于象征景氣榮枯分水嶺的50。另外，西班牙融資情況惡化，10年期國債收益率自去年12月以來首次突破5.75%，市場擔憂債務危機仍有擴散的可能。
中國方面，經濟放緩成為事實，一季度GDP增長低于8.5是大概率事件。與此同時，3月份全國工業生產者出廠價格同比下降0.3%，達到2009年12月以來的最低水平，這些數據都說明中國經濟高速增長的時代面臨終結。
經濟的乏力使得市場對流動性充滿期待，中國央行是否降準必定是周末市場揣測的話題，同時伯南克的講話沒有涉及到量化寬松也打擊了市場。金融市場如此脆弱，金融屬性較強的鋅要想走出大的上漲行情非常困難。
需求不旺盛，供給仍充足
由于3月份鋅價未能延續前兩個月的上漲趨勢轉而下跌，鋅礦山企業普遍持貨惜售，國內鋅精礦供應十分緊張。在此情況下，冶煉廠不得不維持較低的開工率。亞洲金屬網對36家年產能4萬噸以上的鋅冶煉企業進行調研的數據顯示，3月份國內主要鋅冶煉廠開工率為69.74%，較2月份的70.19%略有下降，總體產量為27.81萬噸。不過，南方地區前期停產的冶煉廠有望在4月份開工，因此，4月份國內鋅錠產量或將小幅增加。
鋅下游消費表現疲軟，鍍鋅、鋅合金以及黃銅企業的訂單和生產狀況均表現一般，沒有顯現出傳統的旺季特點。鍍鋅板企業1月份銷售量為105.9萬噸，低于去年同期的108.9萬噸。終端方面，房地產在調控政策的拖累下，銷售量仍在低位徘徊。1—2月份，全國商品房銷售面積7004萬平方米，同比下降14.0%，其中，住宅銷售面積下降16.0%，辦公樓銷售面積下降8.6%。汽車市場上，根據前兩個月行業銷量情況和歷史經驗測算，一季度行業銷量將同比下降5%—10%。不過二季度后由于同比基數降低，行業銷量同比增速將轉正，即使如此，2012年一季度汽車行業負增長也已成定局。
銅已破位，鋅難逞強
從LME銅的走勢看，目前已經跌破前期的盤整區間，整個金屬板塊都面臨被拖累的可能。鋅下方有一定的成本支撐，上游礦山和冶煉廠的惜售心理決定了鋅價不會出現斷崖式下跌，但是在銅的帶領下，鋅價要想走出反彈行情也相對較難。
全球經濟增長乏力，市場預期強烈的QE3和國內降準暫時無望，而且西班牙等國債拍賣數量遠不及預期，導致倫銅破位下行，并且波及鋅市。雖然已步入二季度，但國內下游消費仍不見起色，市場信心難以持續，鋅價無法走出目前的下行通道。當然，考慮到冶煉廠惜售等因素，鋅價斷崖式下跌的可能性不大，因此繼續逢高沽空是相對較好的操作策略。
