資本力量

滬深股市、新三板、期貨市場(chǎng)等等構(gòu)建而成的多層次資本市場(chǎng)，經(jīng)過(guò)不斷的發(fā)展演進(jìn)，在國(guó)家經(jīng)濟(jì)視野中的重要性已經(jīng)日漸凸顯。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道將推出《系列專題，全面展示資本市場(chǎng)各個(gè)觸角的成長(zhǎng)與發(fā)展，以及他們未來(lái)的想象空間。本期，我們將推出期貨市場(chǎng)觀察系列。

就近年來(lái)期貨市場(chǎng)的發(fā)展而言，可謂是內(nèi)外雙修。

對(duì)內(nèi)，作為資本市場(chǎng)中與實(shí)體經(jīng)濟(jì)連接最緊密的部分扛起了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的大旗，各家期貨交易所積極引導(dǎo)企業(yè)利用套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而隨著期貨市場(chǎng)發(fā)展壯大，新品種越來(lái)越多，這種能力也逐漸加強(qiáng)。

對(duì)外，近年來(lái)期貨市場(chǎng)也扮演著重要的角色。如目前大商所農(nóng)產(chǎn)品期貨年成交量超越美國(guó)CME集團(tuán)、成為全球最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)，并繼續(xù)保持全球最大的油脂、塑料、煤炭、鐵礦石期貨市場(chǎng)地位。而對(duì)外開(kāi)放的重要商品期貨品種原油期貨也箭在弦上。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)“安全墊”

“期貨市場(chǎng)最核心的功能就是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，保障實(shí)體經(jīng)濟(jì)免受風(fēng)險(xiǎn) 。”證監(jiān)會(huì)期貨部相關(guān)負(fù)責(zé)人指出。

而套期保值正是期貨市場(chǎng)達(dá)成這一目的最核心的工具之一。近年來(lái)隨著我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展壯大，這一工具的作用也愈發(fā)明顯。

以大商所期貨市場(chǎng)為例，大商所為現(xiàn)貨企業(yè)提供了有效的套期保值工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，形成了油脂油料、化工、煤焦鋼等產(chǎn)業(yè)避險(xiǎn)鏈條，提高了產(chǎn)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

“在2008年國(guó)際金融危機(jī)中，許多國(guó)內(nèi)壓榨企業(yè)通過(guò)在大商所套期保值，有效彌補(bǔ)了現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)損失，避免了再次發(fā)生2004年國(guó)內(nèi)油廠虧損約80億元、大批民營(yíng)大豆壓榨企業(yè)倒閉或被外資收購(gòu)的情形。”大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人指出。

與此同時(shí)，隨著近年來(lái)期貨市場(chǎng)逐步受到關(guān)注和認(rèn)同，參與期貨市場(chǎng)避險(xiǎn)保值的實(shí)體企業(yè)不斷增加。越來(lái)越多的實(shí)體企業(yè)參與期貨市場(chǎng)開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)，以管理原材料和產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

在所有行業(yè)中，有色行業(yè)在期貨市場(chǎng)的參與度非常高，行業(yè)幾乎所有企業(yè)都在利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值交易。

記者了解到，前有色行業(yè)上下游原料和產(chǎn)品的定價(jià)，都能體現(xiàn)出經(jīng)營(yíng)與期貨的銜接。國(guó)內(nèi)絕大部分的有色金屬和貴金屬生產(chǎn)、加工、貿(mào)易等領(lǐng)域的相關(guān)企業(yè)，都采用在期貨市場(chǎng)點(diǎn)價(jià)（盤(pán)面價(jià)、日結(jié)算價(jià)）、月均價(jià)等方式對(duì)原料采購(gòu)和產(chǎn)品銷售進(jìn)行價(jià)格確定結(jié)算。

“有色企業(yè)有效利用期貨市場(chǎng)也規(guī)避了周期的風(fēng)險(xiǎn)，避免了此前其他如鋼鐵、煤炭等行業(yè)遭遇的巨大虧損。”上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人透露。

事實(shí)上，期貨業(yè)協(xié)會(huì)以及各家交易日還在不遺余力的加大覆蓋利用套期保值交易的行業(yè)。

近日，中期協(xié)便與中鋼協(xié)聯(lián)合發(fā)布《鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)套期保值業(yè)務(wù)指引》，在引導(dǎo)和支持期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮更大的作用。

加碼定價(jià)權(quán)

“套期保值”是服務(wù)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)重要的工具，主內(nèi)。但期貨市場(chǎng)不斷對(duì)外開(kāi)放，提高國(guó)際影響力，從而在商品定價(jià)權(quán)方面更有話語(yǔ)權(quán)則是主外。

近年來(lái)，我國(guó)期貨市場(chǎng)在國(guó)際市場(chǎng)的影響力已經(jīng)舉足輕重。根據(jù)證監(jiān)會(huì)提供的數(shù)據(jù)顯示，2016年度大商所在全球80多家交易所成交量中排名第八位；豆粕期貨在全球農(nóng)產(chǎn)品期貨期權(quán)合約成交量排名中位列第一，鐵礦石期貨在全球金屬期貨期權(quán)合約成交量排名中位列第二。

就目前工作的進(jìn)展而言，期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放最重要的兩件事情是原油期貨掛牌交易以及鐵礦石引入境外投資者。

“原油本來(lái)就是一個(gè)國(guó)際化的品種，現(xiàn)在原油還沒(méi)上，境外投資者也進(jìn)不來(lái)，我們國(guó)家鐵礦石絕大多數(shù)還是靠進(jìn)口，供應(yīng)還是在國(guó)際，引入境外投資者會(huì)提高整個(gè)定價(jià)的有效性，合理性，有利于我國(guó)原油鐵礦石期貨在全球范圍內(nèi)的定價(jià)能力。”魯證期貨研究所所長(zhǎng)孟憲強(qiáng)博士9月6日接受記者采訪時(shí)表示。

南華期貨副總經(jīng)理朱斌9月6日則講到：“中國(guó)即將成為一個(gè)全球化的大國(guó)，首先要有自信，以前海外投資者建立主場(chǎng)，中國(guó)投資者到海外去玩，隨著中國(guó)進(jìn)出口規(guī)模擴(kuò)大，參與的群體不光是中國(guó)，還要有國(guó)際投資者，所以我們希望建立一個(gè)主場(chǎng)，海外投資者到中國(guó)來(lái)玩。那么中國(guó)現(xiàn)在有必要建立自己的主場(chǎng)。”

事實(shí)上，除了原油期貨這些商品期貨產(chǎn)品的開(kāi)放外，金融期貨產(chǎn)品的開(kāi)放則更加受到國(guó)際范圍內(nèi)投資者的關(guān)注。

在此之前，A股納入MSCI之時(shí)，也就相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行過(guò)詢問(wèn)和博弈。“對(duì)于國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)開(kāi)放而言，金融期貨衍生品的開(kāi)放無(wú)疑更具有代表性。相信在未來(lái)幾年內(nèi)相關(guān)問(wèn)題可能會(huì)得到一定的進(jìn)展。”一位香港的機(jī)構(gòu)人士9月6日表示。

(關(guān)鍵字：原油期貨 鐵礦石 套期保值 期貨市場(chǎng))