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8月份主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)昨日出爐。CPI漲幅重新回到“2時代”；PPI超預(yù)期下滑，創(chuàng)出34個月新低。在物價反彈、經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大的背景下，央行貨幣政策調(diào)控可能進(jìn)入空窗期。
同比上漲2.0% 9日公布的8月份我國居民消費價格總水平(CPI)數(shù)據(jù)，比創(chuàng)下兩年半來新低的上月，小幅反彈了0.2個百分點。
CPI漲幅重返“2時代”的同時，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格(PPI)同比下降達(dá)到3.5%，創(chuàng)出34個月新低。
在物價反彈、經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大的背景下，央行貨幣政策調(diào)控可能進(jìn)入左右為難的觀望期。
食品漲價推高CPI 2%或是年內(nèi)拐點
國家信息中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究室主任牛犁向記者表示，蔬菜、肉禽、糧食等食品類價格是影響CPI最重要的因素。
8月份，食品價格同比上漲3.4%，影響居民消費價格總水平同比上漲約1.08個百分點。
“國際糧價走高、豬肉價格因中秋、國慶雙節(jié)因素上漲等導(dǎo)致食品價格回升，導(dǎo)致8月CPI漲幅在連跌4個月后出現(xiàn)反彈。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平指出。銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左曉蕾則表示，2%的上漲幅度符合市場預(yù)期。
盡管物價漲幅回調(diào)，但專家普遍認(rèn)為，這并不意味著物價進(jìn)入上行周期。不過，影響物價上行的壓力依然存在，并且不容忽視。
“CPI同比增2%是年內(nèi)拐點。”海通證券副總裁兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷判斷，第四季度CPI會緩慢回升，最高可能回升至2.8%。
連平也認(rèn)為，考慮到經(jīng)濟(jì)有弱勢回升的趨勢，下半年物價的新漲價因素將相對有所增強(qiáng)。但他預(yù)計年內(nèi)物價不會出現(xiàn)大幅反彈，全年CPI同比上漲2.8%左右。
“雖然年末物價可能有所回升，但全年物價上漲壓力相比去年仍是明顯減輕。”連平說。
貨幣政策預(yù)期現(xiàn)分歧 調(diào)控走向待觀望
當(dāng)前物價的反彈無疑擠壓了貨幣政策進(jìn)一步寬松的空間，但受國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢影響，目前穩(wěn)增長壓力尤甚，貨幣政策調(diào)控處于左右為難的境地，央行如何出招備受市場關(guān)注。
“目前我國通脹壓力仍然比較大，尤其是7月、8月份以來農(nóng)副產(chǎn)品價格漲幅明顯。考慮到經(jīng)濟(jì)仍有下行的趨勢，央行在貨幣政策調(diào)控方面，將處于左右為難的‘觀望期’”。中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為。
在申銀萬國證券研究所首席宏觀分析師李慧勇看來，年內(nèi)還會有一次降準(zhǔn)的機(jī)會。“降準(zhǔn)旨在對沖外匯占款，9月份回籠資金壓力不小。”
據(jù)記者觀察，在流動性調(diào)控方面，自二季度以來市場上的降準(zhǔn)預(yù)期雖從未消散但卻屢屢落空，替代降準(zhǔn)操作的是央行連續(xù)11周的逆回購操作。相比準(zhǔn)備金率的下調(diào)，逆回購已成為當(dāng)前央行最為倚重的貨幣政策工具。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委也認(rèn)為，當(dāng)前資金比較充裕，降息和降準(zhǔn)的可能性都不大。中國社科院研究員易憲容則預(yù)計，在未來半年的時間里，貨幣政策極有可能處于較長時間的空窗期。
食品價格推高CPI 專家稱后期上漲動力不足
國家統(tǒng)計局9日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月份CPI同比上漲2%，漲幅重新回到“2時代”。與此同時，PPI同比下降達(dá)到3.5%，創(chuàng)出34個月新低。由于CPI反彈由食品價格大幅上升引起。因此，并沒有影響市場對降息或降準(zhǔn)預(yù)期的減弱。
“2%的上漲完全符合市場預(yù)期，不必過度糾結(jié)于這個數(shù)字的高低。就算漲幅與去年相比并不很漂亮，也不需要過度擔(dān)心。”銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左曉蕾說。
8月份CPI數(shù)據(jù)中，食品價格同比上漲3.4%，非食品價格同比上漲1.4%；消費品價格同比上漲2.1%，服務(wù)項目價格同比上漲2.0%。
食品價格上漲依然是帶動CPI回升的主要動力，其中，鮮菜價格漲幅最大為23.8%，影響居民消費價格總水平上漲約0.6個百分點；此外，鮮果、水產(chǎn)品、糧食、油脂價格也出現(xiàn)了不同程度上漲。
8月份CPI環(huán)比上漲0.6%。食品價格上漲1.5%，非食品價格上漲0.1%。
據(jù)測算，在8月份2%的CPI同比漲幅中，去年價格上漲的翹尾因素約為0.6個百分點 ，新漲價因素約為1.4個百分點。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，8月份部分食品價格上漲，主要是受天氣、節(jié)氣等不同因素影響。業(yè)內(nèi)預(yù)計隨著秋季蔬菜集中上市及中秋、國慶等節(jié)日因素影響的消失，后期價格無明顯上漲動力。
燕京華僑大學(xué)校長華生認(rèn)為，7月份CPI降到2%以下，在我們國家經(jīng)濟(jì)快速增長的情況下應(yīng)該是短期偶然現(xiàn)象。如果CPI能夠保持在3%以下，應(yīng)該說是一個相對理想的指標(biāo)。隨著經(jīng)濟(jì)的逐步企穩(wěn)和國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善，預(yù)計CPI數(shù)值還會逐步緩慢回升。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍認(rèn)為，目前中國經(jīng)濟(jì)仍然處在增速放緩過程中，總需求相對疲弱。在這樣的背景下，作為供求關(guān)系反映的物價，總體上難以出現(xiàn)較大漲幅，完成全年的物價調(diào)控目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是有把握的。
中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心咨詢研究部副部長王軍認(rèn)為，8月份CPI雖小幅反彈至2.0%，但物價漲幅總體仍處于低位。雖然存在著防止房價和物價反彈的顧慮和制約，但貨幣信貸仍然可以繼續(xù)加大對實體經(jīng)濟(jì)支持的力度；特別是在財政政策方面，在減稅、扶持小微企業(yè)等的力度應(yīng)該更大，政策更加積極。
“如果未來幾個月物價繼續(xù)反彈，基準(zhǔn)利率保持穩(wěn)定的可能性較大。但從降低企業(yè)融資成本、緩解資金壓力的需要來看，也不完全排除央行再次降息的可能，但預(yù)計不會持續(xù)大幅降息。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平指出。
中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，央行用逆回購來部分替代降準(zhǔn)作為調(diào)節(jié)流動性的工具，在短期內(nèi)具有一定優(yōu)勢。鑒于降準(zhǔn)可能會釋放出貨幣政策松動的信號，為了防范通脹和房地產(chǎn)泡沫的風(fēng)險，下一階段繼續(xù)實施逆回購的可能性較大。(證券日報)
CPI漲幅回落周期或結(jié)束
8月份全國居民消費價格總水平(CPI)重上“2時代”，同比上漲2.0%，比7月低點高出0.2個百分點 ，環(huán)比上漲0.6%，也比7月高出0.5個百分點。而PPI同比同比下滑3.5%，降幅比上月擴(kuò)大0.6個百分點，但同比增速降幅已經(jīng)比上月縮小0.2個百分點。這都表明當(dāng)前通縮風(fēng)險不大，價格水平在經(jīng)歷一年多的持續(xù)調(diào)整后，已經(jīng)開始逐漸穩(wěn)定下來。這一方面對于企業(yè)盈利的改善具有十分積極的意義，另一方面也會壓縮政府刺激經(jīng)濟(jì)的空間，使得今后物價持續(xù)回升的空間有限。
CPI增速將回升
CPI反彈主要歸因于食品價格的上漲。8月食品同比上漲3.4%，環(huán)比上漲1.6%，分別比7月高出1和1.6個百分點。
從具體種類來看，對于CPI反彈影響最大的是鮮菜價格，鮮菜環(huán)比上漲14.3%，同比上漲23.8%。這一方面與8月處于秋季換茬期，蔬菜供應(yīng)量減少的季節(jié)性因素有關(guān)，另一方面也與今年8月災(zāi)害性天氣較多影響了蔬菜供給有關(guān)。以豬肉為代表的肉禽價格在經(jīng)歷了近一年的持續(xù)下跌后有所企穩(wěn)，肉禽及其制品價格上漲1.0%，影響CPI上漲約0.08個百分點。
此外，消費品價格也對于CPI反彈有所貢獻(xiàn)。8月消費品價格同比上漲2.1%，比7月本輪物價回落期間的低點高出0.4個百分點。這主要來自于與水電、燃料的貢獻(xiàn)——8月CPI水電、燃料同比上漲3%，比上月提高0.5個百分點。
從9月來看，9月翹尾比8月低0.46個百分點，CPI價格受翹尾因素影響同比漲幅很可能低于8月，但這只是短期現(xiàn)象，由于以下幾個因素，未來幾個月CPI增速還將穩(wěn)步回升。
自2009年中期開始延續(xù)了3年的豬肉漲落周期已于今年7月左右基本結(jié)束，因此，近期受豬肉飼料價格上漲及下半年豬肉消費高峰期到來等因素影響，豬肉價格有望進(jìn)入新一輪的漲跌周期；雖然國內(nèi)糧食供給比較充足，但在近期國際糧價屢創(chuàng)新高，且我國大量進(jìn)口糧食價格很有可能增大輸入性通脹壓力影響下，已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了去年3月以來持續(xù)下降的態(tài)勢；CPI居住價格已與今年5月見底，在當(dāng)前住房市場已回暖及成品油價格上調(diào)空間仍存的情況下，居住價格未來幾個月也仍能穩(wěn)步回升。
PPI增速近期企穩(wěn)可能性增大
PPI方面，目前拖累價格上漲的主要類別有：受前期大宗商品價格回落影響，上游的采掘價格同比增速為-8.13%，降幅比上月擴(kuò)大2.15個百分點；受中下游投資需求比較疲軟及企業(yè)去庫存影響，中下游原材料及加工業(yè)價格仍在持續(xù)回落，同比增速分別為-5.2%，-3.9%，比上月降幅擴(kuò)大0.7和0.54個百分點。
但也要看到，當(dāng)前促成PPI企穩(wěn)的因素也在增多，如9月份后翹尾因素將會逐漸增大，10月翹尾因素比9月大0.69個百分點；再從環(huán)比來看，8月雖然環(huán)比下降0.5%，但降幅已經(jīng)比上月縮小0.3個百分點，而未來幾個月PPI環(huán)比繼續(xù)好轉(zhuǎn)的可能性較大。
首先，7月以來，受國際市場流動性驅(qū)動以及美國經(jīng)濟(jì)向好等因素影響，領(lǐng)先PPI大約一個季度左右的CRB指數(shù)已經(jīng)企穩(wěn)回升，CRB指數(shù)從6月的474上升至9月的493.
其次，今年 1-8月固定資產(chǎn)投資同比名義增長20.2%，高于今年1-5月最低點20.1%的水平，而未來幾個月國內(nèi)投資需求企穩(wěn)跡象還會越來越明顯，其原因包括：受房地產(chǎn)市場持續(xù)復(fù)蘇影響，當(dāng)前房地產(chǎn)投資增速已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了去年下半年以來持續(xù)回落的趨勢，如1-8月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長15.6%，增速比1-7月份提高0.2個百分點；9月以來政府通過核準(zhǔn)上萬億的基建投資項目繼續(xù)增大穩(wěn)增長的力度，這將有利于基建投資增速持續(xù)回升。這無疑都會對企業(yè)庫存狀況改善產(chǎn)生較好的影響，企業(yè)繼續(xù)大幅度下調(diào)產(chǎn)品價格的動力不足，9月PPI環(huán)比降幅有望繼續(xù)縮窄。
因此，PPI同比增速也有望在9月見底，10月后企穩(wěn)回升。
而這也很可能表明今年四季度左右，我國始自去年三季度以來的價格回落周期將結(jié)束，這一方面會打消市場對于通縮的憂慮，有利于企業(yè)利潤增速的回穩(wěn)，但另一方面由于在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速并未明顯回升之際，物價就出現(xiàn)了反彈，這也會增大政府調(diào)控的難度，使得央行難以放松貨幣政策來刺激經(jīng)濟(jì)較快復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)增速回升也就會遇到更多挑戰(zhàn)，而這也會反過來影響物價反彈的力度，因此這輪物價企穩(wěn)后回升的空間較小，CPI年底漲幅不會超過3.(中國證券報)
（關(guān)鍵詞：貨幣政策 CPI 2時代 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) PPI 央行）
