4月鋼價、礦價、焦炭價格延續下行趨勢,跌幅甚至進一步加劇,市場期盼的下游需求季節性復蘇程度低于預期。A股大盤下行明顯,月末收于2177.91,月跌幅2.62%。鋼鐵板塊方面,2012年報密集披露,盈利跌至谷底,對股價影響負面,月末收于1712.07,月跌幅3.99%,跑輸大盤。我們重點推薦的久立特材一季度凈利潤同比增長40%,符合我們預期而超出市場預期,單月漲幅為8.8%,今年以來增幅高達26%,走出獨立行情。
　　多重利空疊加,鋼價及原料價格跌幅加劇。4月本是下游開工恢復的旺季,但因國內鋼鐵產量再創新高、全球大宗商品明顯下跌等利空較多,影響到現貨市場信心,鋼價跌幅較上月加劇,螺紋、線材、熱卷、中板和冷板的均價分別報3628、3643、3805、3839和4781元/噸,月跌幅分別為2.4%、1.9%、3.9%、2.7%和1.3%。寶鋼股份率先出臺5月價格政策,價格基本維持不變,但加大了補貼力度,鞍鋼及武鋼均以下調為主,反映出鋼廠對后市看法仍不樂觀。原料方面,4月唐山鐵精粉、印度粉礦、巴西礦和澳洲礦的均價分別為977、995、1040和968元/噸,月降幅分別為3.13%、2.26%、1.98%和4.28%;焦炭價格下跌更為明顯,山西焦炭的4月均價報1430元/噸,環比下降15.38%。盈利方面,受益原料價格跌幅大于鋼價跌幅,模型測算主要品種毛利小幅回升,螺紋鋼、線材、熱卷、冷板和中板的測算加權利潤分別為-44、-75、-71、343和-82元/噸,較上月分別上升59、74、6、87和47元/噸。
　　整體需求緩慢回升,產量卻創新高,汽車等部分下游表現亮眼。4月中國制造業PMI指數為50.6,較3月回落0.3個百分點,制造業延續了緩慢回升的態勢,但4月份環比重新回落,說明程度難及市場預期。至4月末社會庫存總計2024萬噸,月降幅7.7%。現螺紋鋼、線材、熱軋板卷、中板和冷軋板卷的庫存分別為955、271、479、156和162萬噸,月變動幅度分別為-10.83%、-13.21%、1.37%、-6.03%和4.66%。產量隨需求回升明顯,對后市壓力再現,中鋼協數據顯示,4月上旬會員單位粗鋼日均產量169.73萬噸,環比增長1.3%;預估全國日均產量212.39萬噸,環比增長2.5%。但我們注意到,整體疲軟的環境下,汽車及家電產銷量增速明顯,需求結構性改善。
　　

(關鍵字：鋼鐵 需求 鋼價)