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經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析
國際：歐美債務(wù)危機(jī)挫敗全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)
2011年對(duì)于國際社會(huì)而言無疑可以形容為“艱難”的一年。美國債務(wù)危機(jī)和歐洲債務(wù)危機(jī)的交替出現(xiàn)，讓整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)陷入空前恐慌。從年初到四月份，借助前期較好的基礎(chǔ)，經(jīng)濟(jì)指數(shù)攀升至05年來歷史高位。處在高位的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)則相繼受到泡沫擠壓的沖擊，開始出現(xiàn)下滑。震蕩走勢(shì)一直維持到九月初。
世界經(jīng)濟(jì)的兩大重心美國和歐盟在今年相繼“翻車”。這種比喻可能并不恰如其分。但卻使世人清楚的認(rèn)識(shí)到當(dāng)前危機(jī)形勢(shì)的嚴(yán)峻性。新聞媒體一度利用“美債危機(jī)”的標(biāo)題賺足眼球。狠狠批判了西方自由貿(mào)易主義的弊端。然而這波洪流并沒有因?yàn)槊绹岣邆鶆?wù)上限而告終。它只是暫時(shí)從人們熱議中退隱而已。接茬上演的歐洲債務(wù)危機(jī)則更加迅猛一些。以為成員國多的緣故，這個(gè)群體里總能帶給人意想不到的沖擊。希臘主權(quán)債務(wù)的種種措辭成為左右世界經(jīng)濟(jì)走向的繩索。一時(shí)間沒有一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)能夠幸免。大宗商品上演一輪又一輪的漲跌劇目。導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)前景幾乎暗淡無光。
整個(gè)九月份沉浸在“灰色”當(dāng)中。既無生機(jī)也無活力。原油、大宗市場(chǎng)紛紛擠壓積攢已久的泡沫。沒有需求，經(jīng)濟(jì)刺激作用無從談起。各國紛紛清點(diǎn)本國外匯及黃金儲(chǔ)備，為的是在危機(jī)中能夠更好的生存。可是禍不單行，黃金價(jià)格早在之前就已經(jīng)凌駕于各種泡沫之上，這個(gè)最大的隱患終于在這一刻也不堪重負(fù)。無獨(dú)有偶，這一時(shí)間段內(nèi)，美國雖然暫時(shí)擺脫了債務(wù)危機(jī)的重磅壓力，卻轉(zhuǎn)而被“不給力”的經(jīng)濟(jì)指數(shù)拖累。失業(yè)率更是創(chuàng)下60%的記錄。給美國社會(huì)帶來動(dòng)蕩的隱患。以至于日后“占領(lǐng)華爾街”示威活動(dòng)的發(fā)起并迅速蔓延至國內(nèi)其他地區(qū)。
美國這個(gè)縮影代表了本年度國際市場(chǎng)一種動(dòng)蕩不斷的整體形勢(shì)。也說明目前經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的疲態(tài)和將面臨的困境。這種困境不是一朝一夕所能夠擺脫的。雖然美國本身借助歐債危機(jī)的上演而得到暫時(shí)寬松的空間。投行機(jī)構(gòu)和國際銀行的態(tài)度也似乎更傾向于解決歐洲的“燃眉之急”。美國沒有理由繼續(xù)“消沉”。發(fā)展經(jīng)濟(jì)，盡快走出低谷是當(dāng)務(wù)之急。這也是對(duì)世界其他國家的中肯建議。
2012年對(duì)于國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境來說必定也不會(huì)“風(fēng)調(diào)雨順”。留待解決的不僅有牽動(dòng)整個(gè)歐盟生死存亡的歐債危機(jī)；還有對(duì)于被災(zāi)難重創(chuàng)的日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇；美國如何上演削減赤字拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長；我國對(duì)待經(jīng)濟(jì)持續(xù)走弱的政策微調(diào)等等一系列未知尚待觀察。
上圖：2011年CRB指數(shù)走勢(shì)圖
下圖：2005年至今CRB指數(shù)走勢(shì)圖
數(shù)據(jù)來源：CRB指數(shù)
國內(nèi)：政策“前緊后松”，留調(diào)控余地
今年國內(nèi)宏觀層面的影響，主要集中于上半年。為什么這么說？首先，由于沿襲去年“緊縮”的政策指導(dǎo)，一系列包括“加息”、“降準(zhǔn)”的信號(hào)頻頻出現(xiàn)。當(dāng)然，此舉抑制通脹的效果可觀。我國的PMI值持續(xù)穩(wěn)步下行，工業(yè)增速明顯放緩。
圖3：我國存貸款基準(zhǔn)利率調(diào)整示意圖
圖4：我國存款準(zhǔn)備金率調(diào)整示意圖
圖5：我國PMI走勢(shì)圖
圖6：我國工業(yè)增長速度示意圖
從客觀角度來說，上半年國內(nèi)頻頻收緊的政策導(dǎo)向的確達(dá)到了為國內(nèi)通脹“降溫”的效果。但是處在矛盾兩端的經(jīng)濟(jì)本身還是讓另一方面的隱患逐漸浮出水面。所以從下半年開始，各種PMI聯(lián)系溫和下降。工業(yè)增長維持一種平穩(wěn)向下的趨勢(shì)。由于銀行收緊銀根，各行業(yè)開始出現(xiàn)資金短缺等現(xiàn)象。最能夠說明情況的是在九、十月份，當(dāng)時(shí)民間借貸利率創(chuàng)歷史高位。江浙民營企業(yè)率先爆出破產(chǎn)及法人出逃等經(jīng)濟(jì)丑聞。隨即這股風(fēng)潮并沒有得到遏制，相反在全國其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域也開始愈演愈烈。十一月份，央行“逆歷史潮流”三年內(nèi)首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。這樣的信號(hào)也表示，在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過度低谷的時(shí)候，國內(nèi)宏觀政策勢(shì)必要進(jìn)行調(diào)整。至于明年初會(huì)不會(huì)繼續(xù)加大力度，目前還是個(gè)未知數(shù)。但筆者大膽估計(jì)，明年一季度左右，追加調(diào)整的政策會(huì)浮出水面，至于能不能使得的內(nèi)需得到大幅提升，還是留待明面具體觀察吧。
原材料市場(chǎng)回顧
鎳價(jià)年內(nèi)盤整周期長
2011年期鎳走勢(shì)跟國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)必不可分。開年只經(jīng)歷了短短不到兩個(gè)月的上升期，便轉(zhuǎn)入盤整。歷時(shí)可謂相當(dāng)長。
這種趨勢(shì)很能反映今年全年國際經(jīng)濟(jì)的消極制約和市場(chǎng)需求不旺的雙重作用。可以說，在經(jīng)濟(jì)的疲軟的狀態(tài)下，市場(chǎng)需求的低迷是必然的結(jié)果。而國際金屬作為上游原材料，在整體大環(huán)境蕭條的背景下，是很難發(fā)揮其自身價(jià)值的。
期鎳，在不銹鋼市場(chǎng)中始終充著“指路標(biāo)”的作用。在出現(xiàn)08年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，已經(jīng)不再看重市場(chǎng)的供需效應(yīng)。不銹鋼市場(chǎng)更加依賴原材料的支撐。無論是價(jià)格和倉儲(chǔ)各個(gè)方面。而今年從比照來看，自10年初一直經(jīng)歷艱難的降庫存的時(shí)間段。但是價(jià)格的漲幅卻不見好的轉(zhuǎn)向。這其中的緣由相比也是經(jīng)濟(jì)走勢(shì)必然結(jié)果。起先的高位泡沫一直在受到擠壓。不管是不是愿意，市場(chǎng)只需要接受這么一個(gè)事實(shí)，那就是原材料市場(chǎng)的蕭條。這將給不銹鋼市場(chǎng)帶來前所謂有的沖擊。
圖7:2011年LME期鎳收盤價(jià)格走勢(shì)圖
圖8:06-11年LME期鎳價(jià)格及庫存對(duì)比圖
國內(nèi)現(xiàn)貨鎳價(jià)格和LME期鎳價(jià)格走勢(shì)十分吻合。年內(nèi)維持下行盤整，幅度接近萬元。而且據(jù)悉，今年集港情況較為嚴(yán)重。包括鐵礦石在內(nèi)的鋼鐵原材料一度創(chuàng)歷年之最。原因很容易理解。下游沒有需求，鋼廠生產(chǎn)簡介等于虧損，減產(chǎn)是個(gè)重點(diǎn)減壓手段。這就導(dǎo)致原材料消化成為難題。價(jià)格想要穩(wěn)固當(dāng)然不易。
圖9:2011年長江現(xiàn)貨鎳價(jià)走勢(shì)圖
鉻鐵三季度后驟跌
年內(nèi)高碳鉻鐵價(jià)格走勢(shì)以一種“前平后挫”的趨勢(shì)呈現(xiàn)。年初直到八月份其價(jià)格都沒有顯著大波動(dòng)。而后受到國際經(jīng)濟(jì)局勢(shì)中緊張氣氛的左右，跟隨國際金屬價(jià)格產(chǎn)生明顯波動(dòng)。這種情況的出現(xiàn)也在預(yù)料之中。其對(duì)不銹鋼400系的價(jià)格影響也可見一斑。無獨(dú)有偶，國內(nèi)不銹鋼400系價(jià)格調(diào)整也主要集中于下半年。并且跌勢(shì)迅猛。隨后逐一予以分析。
這里值得一提的是年底鉻鐵價(jià)格的翹尾作用顯現(xiàn)。這并不能證明其價(jià)格走勢(shì)將走出低谷。相反這種價(jià)格上揚(yáng)缺少支撐。年底個(gè)鋼廠均安排檢修或主動(dòng)減產(chǎn)，對(duì)于原材料的需求增長幾乎為零。另外，值得注意的是，年底并沒有長線利好刺激。僅僅依靠西方國家假期來換取的短暫需求“斷代”效應(yīng)維持時(shí)間不會(huì)太長。因此明年初其走勢(shì)沒有很快轉(zhuǎn)好的動(dòng)力。
圖10：高碳鉻鐵價(jià)格走勢(shì)圖
電解錳價(jià)格隨國內(nèi)電價(jià)走“險(xiǎn)”
對(duì)于今年電解錳價(jià)格走勢(shì)而言，一直占主導(dǎo)地位的電價(jià)給出了很確切的答案。作為不銹鋼200系的原材料。電解錳價(jià)格在三季度之前一直使200系不銹鋼價(jià)格穩(wěn)固在一定水平，沒有大幅漲跌的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)時(shí)正值國內(nèi)發(fā)電企業(yè)虧損的消息頻頻見諸報(bào)端。但是隨后，國家便出臺(tái)了保障發(fā)電企業(yè)電煤供應(yīng)等一系列措施。加之港口集港煤炭銷售的不暢，使得“電荒年”的說法不攻自破。緊接著地方性差別電價(jià)陸續(xù)施行，這也挽救了電價(jià)高風(fēng)險(xiǎn)的狀況。同時(shí)給電解錳打開了下行通道。
用電高峰一過，電解錳價(jià)格就從高位迅速回落。跌幅破3000元/噸。和之相應(yīng)的是不銹鋼200系價(jià)格同樣出現(xiàn)大幅滑坡。
圖11:2011年電解錳價(jià)格走勢(shì)圖
不銹鋼市場(chǎng)形勢(shì)分析
300系“一波三折”受原材料牽累
如果用一個(gè)詞語來形容2011年全年國內(nèi)不銹鋼300系列走勢(shì)的話，筆者無疑要將“一波三折”曾予它。這個(gè)不是空穴來風(fēng)。從走勢(shì)圖來看，我們很容易看到三個(gè)波峰。雖然最后一個(gè)波峰的形狀并不十分明顯。但是我相信，通過跨年后的表現(xiàn)，足以讓我們看到這樣明顯的三個(gè)階段。
上面已經(jīng)將不銹鋼的主要原材料——鎳的走勢(shì)闡述一二，所以順理成章的可以解釋為什么國內(nèi)不銹鋼300系的價(jià)格波動(dòng)與之非常相似了。在國內(nèi)主要的兩個(gè)市場(chǎng)——佛山和無錫的情況來看，這種趨勢(shì)主要是借助原材料的波動(dòng)助力形成的。而年初一直艱難爬至高點(diǎn)（佛山市場(chǎng)26000-27000元/噸區(qū)間，無錫市場(chǎng)25600元/噸上下）后迅速下滑，直至7月份，隨著美債危機(jī)最終以提高債務(wù)上限暫時(shí)告一段落，這樣的消息給多少給市場(chǎng)帶來振奮作用，因此引領(lǐng)一波上揚(yáng)（佛山市場(chǎng)23000-24000元/噸，無錫市場(chǎng)21500-22500元/噸），隨后再經(jīng)歷歐債危機(jī)的“洗禮”，市場(chǎng)再陷恐慌。而在年底將近的時(shí)候，由于連續(xù)假期的影響，國際經(jīng)濟(jì)方面的“劍拔弩裝”也稍微消停了些，這給了國內(nèi)不銹鋼市場(chǎng)較為溫和的環(huán)境來過渡。一是年底廠家的庫存壓力降低，再者市場(chǎng)上總有補(bǔ)貨現(xiàn)象發(fā)生，這也就形成了一小波動(dòng)力能夠稍微上揚(yáng)（佛山市場(chǎng)20000-20800元/噸，無錫市場(chǎng)19500元/噸上下）。
作為國內(nèi)不銹鋼的主流系列。300系一直是廠商較關(guān)心的品種。而其走勢(shì)卻不完全由國內(nèi)市場(chǎng)自身來決定，更多的是取決于國際鎳價(jià)行情的變換。筆者曾說，今年對(duì)于整個(gè)國際社會(huì)都很難熬，這也可以解釋為什么今年在不銹鋼市場(chǎng)上，很多商家即使盈利也是微利，甚至出現(xiàn)虧損的狀態(tài)。這正是市場(chǎng)洗牌的過程。
圖12：2011年不銹鋼板卷304/2B價(jià)格走勢(shì)圖
200系“前高后低”有待需求好轉(zhuǎn)
對(duì)于國內(nèi)不銹鋼200系來說，上半年相對(duì)是“風(fēng)平浪靜”的。由于當(dāng)時(shí)電價(jià)高位懸掛，導(dǎo)致電解錳價(jià)格也始終保持較好勢(shì)頭，給了不銹鋼200系很好的發(fā)揮平臺(tái)。當(dāng)然在此期間，國內(nèi)鋼廠對(duì)于出廠價(jià)格的控制也是很好的，即一線鋼廠的出廠價(jià)絲毫沒有下浮，反而給市場(chǎng)以助推力。
下半年200系價(jià)格的走低也是基于越來越糟的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。不僅國外“鬧騰”的厲害，就連國內(nèi)也因?yàn)橐种仆浀臎_力影響而變得逐漸蕭條，需求難以上拉。
圖13：2011年不銹鋼板卷201/2B價(jià)格走勢(shì)圖
400系“持續(xù)下滑”鋼廠減產(chǎn)來調(diào)節(jié)
從年初開始，國內(nèi)不銹鋼400系的價(jià)格一直都在表現(xiàn)的“岌岌可危”，或者說，一直沒有給人一種堅(jiān)挺走強(qiáng)的預(yù)示。事實(shí)證明，經(jīng)過2011年整整一年的調(diào)整，由于高碳鉻鐵價(jià)格的回落，使得國內(nèi)400系不銹鋼價(jià)格下滑趨勢(shì)無法挽救。
與很多鋼鐵原材料相似，高碳鉻鐵不管是進(jìn)口配額還是國內(nèi)生產(chǎn)廠家在今年都嘗盡苦頭。集港和庫存雙雙走高。雖然這對(duì)于不銹鋼400系生產(chǎn)廠家來說是件不錯(cuò)的有利條件。但回過頭來考慮，在整個(gè)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)下滑的背景下，及時(shí)原材料價(jià)格走低對(duì)鋼廠是個(gè)較好的消息，卻也無法抵消因下游需求銳減造成的損失。因此很多鋼廠在四季度的主要任務(wù)是減產(chǎn)和檢修，從而降低產(chǎn)量和庫存。這種做法對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的效果就是400系不銹鋼價(jià)格在年底時(shí)候稍微能夠“hold的住”了。
圖14:2011年不銹鋼板卷430/2B價(jià)格走勢(shì)圖
年內(nèi)庫存由高轉(zhuǎn)低并繼續(xù)下降趨勢(shì)
對(duì)于整個(gè)國內(nèi)不銹鋼市場(chǎng)庫存，從走勢(shì)圖上反映的很明白。雖然年內(nèi)都有高峰階段，但是從下半年開始，市場(chǎng)商家開始想方設(shè)法的降低庫存以避險(xiǎn)。一方面原材料大幅下盤給市場(chǎng)帶來恐慌，另一方面下游需求始終沒有提高，商家在這樣的節(jié)骨眼上只能選擇盡量減少倉儲(chǔ)來減少資源擠壓。更重要的一點(diǎn)是，從下半年開始，資金緊張的矛盾愈來愈明顯。導(dǎo)致市場(chǎng)上貿(mào)易商頻頻處于資金斷流的尷尬境地。這也使他們不得不采取盡量出貨及少向鋼廠下訂單的方式來縮減資金周轉(zhuǎn)周期。
從目前情況看，市場(chǎng)上庫存走低的趨勢(shì)不會(huì)在短時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)變。也就是說，至少在明年二季度前，商家對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)的看法不會(huì)發(fā)生太大改變，他們所面臨的資金拮據(jù)的狀態(tài)也不會(huì)很快消除。雖然年底會(huì)有資源補(bǔ)貨的情況存在，但相對(duì)于前些年被商家熱炒的“冬儲(chǔ)”而言，其力度無疑會(huì)小的多。因此對(duì)市場(chǎng)庫存增長所能做的爭貢獻(xiàn)也極為有限。
圖15:無錫市場(chǎng)不銹鋼板卷庫存趨勢(shì)圖
圖16:佛山市場(chǎng)不銹鋼板卷庫存趨勢(shì)圖
2012年不銹鋼市場(chǎng)前瞻
2011年隨著嘆息聲即將落幕。這種嘆息來自國際社會(huì)，國內(nèi)鋼企和不銹鋼貿(mào)易商，甚至也包括下游客戶。從上述各個(gè)層面，我們看到2011年的環(huán)境無論是對(duì)哪個(gè)行業(yè)或者領(lǐng)域而言都不甚舒適。從08年經(jīng)濟(jì)危機(jī)開始，對(duì)于第二輪的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的猜測(cè)就始終沒有停止過。更有專家把今年的經(jīng)濟(jì)表征稱之為滯漲。無論是“二次探底”還是“經(jīng)濟(jì)滯漲”對(duì)于經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響是一定的。而且我們無法估量這種猶如原子彈爆炸式的擴(kuò)散，其影響市場(chǎng)和范圍會(huì)有多長多廣。也許明年會(huì)是繼續(xù)危機(jī)后調(diào)的一年；也許會(huì)呈現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速的快速飛躍，從而使得這種效應(yīng)掩蓋各種債務(wù)危機(jī)帶來的后遺。這兩種情況當(dāng)然都存在。但對(duì)不銹鋼市場(chǎng)所產(chǎn)生的作用卻會(huì)截然不同。
很多媒體對(duì)今天的世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)無盡擔(dān)憂。原因很簡單。因?yàn)楹芏嘈袠I(yè)被泡沫充斥，卻難以從中抽身出來。例如房地產(chǎn)，金融，原材料，大宗商品等等。而如果一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展少了這些做支撐，必將會(huì)倒退幾十年甚至更長時(shí)間。目前的狀態(tài)是如何擠壓泡沫還不至于將整個(gè)行業(yè)甚至經(jīng)濟(jì)搞垮，還要發(fā)展和保證國名經(jīng)濟(jì)增長，甚至是就業(yè)、社保等一些列民生問題。這也正是很多國家和地區(qū)債務(wù)危機(jī)的根源和無法徹底根治的困擾。這樣來看，糾結(jié)在矛盾中的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，明年的走勢(shì)勢(shì)必也是很糟糕的。那么不用說，只要原材料市場(chǎng)繼續(xù)向下盤整的趨勢(shì)不改變，鎳價(jià)對(duì)于不銹鋼走勢(shì)的左右就可以用“制約”來形容。另外在這樣的背景下，常態(tài)經(jīng)濟(jì)體制下供需層面也不會(huì)被用來解釋市場(chǎng)走勢(shì)。即使某個(gè)需求點(diǎn)的增長，也不會(huì)最終拯救整個(gè)不銹鋼市場(chǎng)處境。
還有一個(gè)截然相反的方面。我們不應(yīng)該忽略一種經(jīng)濟(jì)增長的助推。也許深究下來這種增長的根基并不穩(wěn)固，甚至說它依然建立在現(xiàn)如今的泡沫經(jīng)濟(jì)之上。但或許在2012年內(nèi)，由于各國經(jīng)濟(jì)調(diào)整的表現(xiàn)突出，最具有說服力的是仍然處于當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)引擎低位的美國。年底的一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也已經(jīng)給出很明顯提示，這個(gè)具有“爆發(fā)力”的資本主義國家，不僅能夠在歷史上上演短時(shí)間內(nèi)超越老牌資本主義國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的劇目，也存在將自身的債務(wù)毒瘤很快控制住，并重新回歸跑道的現(xiàn)實(shí)可能。加上樂觀的估計(jì)歐洲債務(wù)危機(jī)的處理結(jié)果，相信明年整個(gè)國際社會(huì)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展是存在增長的隱動(dòng)力。這樣一來真不排除出現(xiàn)長時(shí)間對(duì)市場(chǎng)的助推力。
當(dāng)然，以上兩個(gè)層面分析的都是國際社會(huì)明年的可能境況。而對(duì)于國內(nèi)宏觀層面的預(yù)計(jì)，則較為統(tǒng)一。從經(jīng)濟(jì)增長的角度看，明年我國的政策微調(diào)手段將會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)，給國內(nèi)企業(yè)一個(gè)較為寬松的發(fā)展環(huán)境。不管是中央財(cái)政4000萬億的投資項(xiàng)目，經(jīng)濟(jì)適用房、高鐵等扶持項(xiàng)目，還是地方關(guān)于城市軌道交通的規(guī)劃建設(shè)，都能夠很大程度上帶動(dòng)一部分需求上漲，從而改善目前企業(yè)和市場(chǎng)的尷尬處境。
國內(nèi)不銹鋼市場(chǎng)在經(jīng)歷行業(yè)洗牌的過程，也許是煎熬，給生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商帶來一種危機(jī)感和緊迫感。但是筆者預(yù)計(jì)，從所有鋼材品種的長遠(yuǎn)走向來看，不銹鋼作為國內(nèi)外普通鋼的升級(jí)品種，其市場(chǎng)的潛力和價(jià)值是有很大上升空間的。明年的國內(nèi)不銹鋼市場(chǎng)可能繼續(xù)面臨一些經(jīng)濟(jì)層面和行業(yè)內(nèi)部的考驗(yàn)。鋼廠開發(fā)新鋼種的積極性會(huì)提高，市場(chǎng)尋求更多適合下游客戶特殊需求和操作模式的可能性增強(qiáng)。可以說，明年對(duì)于不銹鋼市場(chǎng)來說也是需要繼續(xù)調(diào)整和適應(yīng)新變革的一年。
